來源：中國企業報

2018年前後，中國環保產業大麵積（jī）遭遇了投（tóu）融資困境。分（fèn）析當前中國環保產業投融資事業的發展態勢，特別是2018年中國環保產業投融資事業麵（miàn）臨的問題，需要從整體的（de）經濟金融發展形勢出發，結合金（jīn）融和（hé）環保產業發展的內生邏輯，依托具體的客觀情況（kuàng）進行係統研判（pàn）。

內外因素造成2018環保產業投融資困境

在發展需求旺盛，政策空（kōng）間和利好不斷的客觀條件下，2018年中國環保產業仍然遭遇了嚴重（chóng）的投融資困境，其中包（bāo）括債（zhài）務（wù）問題嚴重、融資（zī）渠道萎縮（suō）、資金成本急升、信（xìn）用（yòng）風險劇增等（děng）困境（jìng）。綜合來看（kàn），2018年環保產業投融資困境的出現源（yuán）於多重因素。

從2017年末開（kāi）始，我國金融“去杠杆”的力度不斷（duàn）加（jiā）大。隨著“資管新規（guī）”和PPP清庫等工作（zuò）的實施（shī），環（huán）保產業中此前由於早期大幅擴張導致的資金壓力（lì）進一步升高。與此同時，一些環保企業（yè）由於資金（jīn）空轉抬高實體企業融資成本，杠杆（gǎn）無序擴張，剛性兌付等問（wèn）題開始顯（xiǎn）現。

與此同時，整體經營狀況趨（qū）緊的情況下（xià），部分環保企業的債務違約事件，對於資本市（shì）場信心造成了影響。2018年上半年（nián）間，盛運環保（bǎo）、神霧環保、凱迪生態等債務違約和（hé）東方園林發債失利等事件導致了（le）資本市場信心的（de）波動。與此同（tóng）時，伴隨著2018年國內外整體經濟形勢發展的不確定性增（zēng）強，資本市（shì）場整體的風（fēng）險偏好減低，對於環保企業融資投放（fàng）則更（gèng）加緊縮。具體來看，2018年環保產業遭遇的投融資困境，主要源於和體現在長期積累的以下問題：股權質押風險高企；PPP項目慎（shèn）貸甚至停貸；融（róng）資（zī）成本和期限錯配問題嚴重；融（róng）資兩極分化（huà），中小企業融資（zī）難度進一步加大等。此外，如環保產業價稅政策執行慢或執行不到位，地方政（zhèng）府的不科學執法（fǎ）等問題也對環保企業造成了較（jiào）大影響（xiǎng）。

對（duì）於未來中國環保產業投融資的展望和建議

（一）宏觀政策環境長期利好，針對環保產業投融資政（zhèng）策目（mù）標更（gèng）加清晰

從整體宏觀政策的形勢觀察，環保產業作為生態文明（míng）建設的實踐護體，將在未來長（zhǎng）期發揮重要作用。預計2019年以及今後（hòu）一段時期，針對環保產業政策利好仍將不斷釋放，針對環保產業投融資的總量仍將（jiāng）保持（chí）繼續增長態勢。

更為重要的是，中央對於針對環保產業（yè）投融資（zī）的政策目標更加清晰（xī）。在今年2月22日舉行的中央政治局集體學習中，習總書記專門指出，要在金融供給側改革過程中，對綠（lǜ）色發展體係提供精準的金融（róng）服務。近期，國家（jiā）發改（gǎi）委（wěi）、中國人（rén）民銀行等部委共同發（fā）布了《綠色產（chǎn）業指導目錄（2019年版）》，為落實構建（jiàn）我國綠色發展體係（xì）的目標提供（gòng）了較為清（qīng）晰的產業標準。與此同時，國家發（fā）展改革委、科技部發布了《關於構建（jiàn）市場導向的綠色技術創新體係的指（zhǐ）導意見》，為（wéi）形成綠色產業（yè）以高技術為導向，長期提升自身發展競爭力的局麵提供了規範性（xìng）文件。總體而言，當前中央各針對環保產業未來發（fā）展，提供了較為清晰（xī）標準化（huà）的政策（cè）依循，為環保產業的（de）投融資提供了（le）較（jiào）為清晰的標的。未來通（tōng）過金融供給（gěi）側改革支持綠色發展體係的宏觀政策有望精準傳（chuán）導至環保產業當中。

（二）環保產業自身發展的創新變革仍為贏得資本信任核心要素（sù）

2018年中國環（huán）保產（chǎn）業麵臨的較大規模的投融資困境，是當前環保產業自身長期麵臨的問題，如在生產和供求關係上（shàng），麵臨的勞動生產率、創新能力（lì）、核心（xīn）技術擁（yōng）有、高端產（chǎn）業占比等問題，以及經營模式（shì）、融資模式、訂單（dān）獲取方式等（děng）問題，加之整體宏觀經濟金融形勢加速變（biàn）化導致的綜合問題。資本的逐利性必然導致更多資金從回報率低的（de）行業向回報率高的行業流動，反映在金融為環保產業提供支持（chí）的過（guò）程中，導致了金融作為“血脈”在對於“肌（jī）體”進行支持時流動嚴重不暢的情況。

從2019年一（yī）季報觀察，環保板塊上市公司整體業績（jì）仍然繼（jì）續放緩，資（zī）金方麵改觀不大。就當前的（de）環保（bǎo）產業發（fā）展（zhǎn）的整體業態而（ér）言，如果沒（méi）有針對行業自身發展的突破，資本對於環保產業的風險偏好仍然很難降低，而同質化競爭的（de）環保企業經營狀況將進一步惡化，融（róng）資更加困難。隨著（zhe）先進技（jì）術和（hé）先（xiān）進裝備愈發成為環保企業未來競爭力的核心要素，在這一（yī）趨勢下，資本將優先配置到技術和裝（zhuāng）備領先的環保企業，環保產業投融資的技術創新（xīn）導向將進一步顯（xiǎn）現。環保產業自身發展的創新變（biàn）革，將成為未來贏得資本信任的核心（xīn）要素。

（三）支（zhī）持環保產業發展的金融手段亟待（dài）創新

當前（qián）環保投資主要（yào）來源於公共財政和銀行信貸，資金來源（yuán）較為單一。環（huán）保產業（yè）股（gǔ）權、債券等融資形式的使用正在（zài）增加，但總（zǒng）體上看對於多層次資本市場的運用仍然不足。在綠色信貸領域，我國當前已有超過9萬億的綠色信（xìn）貸存量，但在實際授信的（de）過程中，針對環保產業（yè），特別是民（mín）營環保（bǎo）企業的信貸產品仍然較為匱乏，仍以短期流動資金貸款為主，不能完全匹配企業的生產經營和回款周期，短貸長（zhǎng）用和頻（pín）繁轉貸（dài）的現象比較普遍。與此同時，風險控製工具也較為不足，可以利用的風險分散與風險補償手段匱乏。而針對中小環保企業，由於規模小、風險高、輕資產，抵質押不足、信用資質（zhì）不（bú）高等問題更加難以達到授信條（tiáo）件。因此，如何通過政策引導和創新（xīn）金融（róng）服（fú）務，在不擴大信用風險敞口的基礎上，解決環保企業的融（róng）資困境，也需要重點研究和考慮。

綜合（hé）上述情況、宏觀（guān）政策形勢和環保（bǎo）產業長期發展趨勢，建議從（cóng）以下（xià）幾點，進一步加（jiā）強對於環保產業投融資（zī）支持。

（一）各級（jí）政府應通過有效手段，規範（fàn）和引導環（huán）保產業高質量發展

推動（dòng）環保產業自身發展的創先變革，實現環保產業高質量發展是長期解決環保產業投融資問題的關鍵因（yīn）素。當前（qián），各級政（zhèng）府既是製定（dìng）環保政策的主（zhǔ）體，又是提（tí）供環保產業項（xiàng）目訂單的采購主體，具備規範和引導環保產業高質量（liàng）的立（lì）場和客觀條件。各級政府可從以下（xià）幾（jǐ）個角度（dù）考慮，規（guī）範和引導（dǎo）環保產業高質量發展，一是加強（qiáng）對環保產業服務質量的（de）考量，形成對環保產業服務質量的考（kǎo）核（hé）標準和體（tǐ）係，形（xíng）成環保產業服務質量的考核抓手。二是（shì）堅持高技術導向，將環保企業是否掌握核心技（jì）術作為獲（huò）取訂（dìng）單的（de）重要考量（liàng）條件。三是將環境治理的重心由（yóu）末端遷移至生（shēng）產（chǎn）的全過程，客觀上增加環保產業服務的應用場景。四是嚴控行業惡性競（jìng）爭（zhēng），保持對於環保（bǎo）企業獲取訂單依靠低價、降低服務（wù）質（zhì）量的行政和法律監管強度。與此同時（shí），在環保產業較為常用的（de）PPP項目模式上，各級（jí）政（zhèng）府仍應保（bǎo）持支持（chí），並重點加以規範。

（二）繼續加大環保的資金投入，通過創新模式撬動社會資本進入

建議中央財政繼續加大（dà）環保資金投入，逐年增加大氣、水、土壤（rǎng）汙染防治專（zhuān）項資金規模。通過規劃目（mù）標考核、環保投資信息公（gōng）開等方式倒逼地方政府環保資金投入。園林綠化、產業結構調整（zhěng）補助等資金不再納入環保投（tóu）資統計。

（三）針對環保產業，提升對貨幣政策和財稅政策（cè）綜合（hé）運用的強度

建議在2019年，繼續針對環保企業、民營企業等（děng）領域實施減稅降負，建（jiàn）議對環保產業當前15%的稅收標準，參（cān）照金融業6%的稅收政策（cè）酌情降低稅負。同時，由人民銀（yín）行等金融監（jiān）管部門對關鍵領域相關領域實施定向降（jiàng）準，並綜合運用中期借貸便利、常備借貸便利等貨幣政（zhèng）策工具和配套政策工具。此（cǐ）外，針對新增貸款“一二五”目標，拖欠民營（yíng）企業賬（zhàng）款（kuǎn）問題等配套政策工具的使用也應同步快速落實。

（四（sì））綜（zōng）合利用多層次資本市場，從監管層麵鼓勵針對環保產業的金融創（chuàng）新，不盲目進行信用（yòng）擴張（zhāng）

環保產業高質量發（fā）展，需要金融服務更加精準化、多元化、綜合（hé）化。建議鼓勵環保行業掌握核心技術（shù）的高精尖端企業，在A股、科創板（bǎn）上市（shì）或轉板，通過發行股票的方式募集資金；在鼓勵和推動股權市場融資政（zhèng）策出台的同時，一些債券（quàn）市場的政策也應同（tóng）步研究更新（xīn）。其中諸如債券市場的信用評級體（tǐ）係完善等關鍵核心問題，以及一些民營企業債務融資（zī）必須解決的信用擔保、債項增級問（wèn）題，政府有（yǒu）關部（bù）門也應（yīng）具體出台相應（yīng）政策，予以扶持和解決。與此同（tóng）時，建議在現有的宏觀審慎和微觀審慎（shèn）金融監管體係中，增加引導金融產品（pǐn）創新支持（chí）綠色發展及相關環保產業（yè）的條目。如在傳統信貸層麵，鼓勵商業銀行以未來收益權，政府補貼獎勵資金開（kāi）發信貸（dài）產品。同時，把控住環保企業的信用風險的敞口，不盲目進行信用擴張，保證資金的流動性鬆緊適度。

（五）進一（yī）步發揮綠色金融（róng）作用

發揮綠色金融的作用，對於培育新的更加綠色的經濟增長點（diǎn），引導環保產業高質量發展具有積極作用。從短期來看，一些（xiē）綠色金融領域的創新舉措，可以有效疏解環保產業的（de）融資問題：一（yī）是降（jiàng）低商業銀行綠色債券、綠色信貸資產（chǎn）的風（fēng）險權重。根（gēn）據清華大學的一項初步估算，如果將綠（lǜ）色信貸的（de）風險權重從100%降低為50%，就可以將我國所有綠色信貸支持項目的融資成本平均降低50個基點（即0.5個（gè）百分點）。這項（xiàng）措施估計可將全國綠色項目的融資成本（běn）平均降低（dī）0.4—0.5個百分點。二是在推動促進綠色債券發行等方麵（miàn），可以適當拓寬募集資金的使用，綜合協調財政資金、稅收等政（zhèng）策（cè）工具的使用。三（sān）是宣傳、引導環保（bǎo）企業（yè）通過綠色保險、碳交易、環境權益交易等綠色金融工具，降低經（jīng）營風險，增加環境收益。

此外，一（yī）些如ESG等在國際社會已經較為通用的（de）確保金融支持高質量發展的理念（niàn），也應從監管層麵廣泛進行推廣，一方麵推進ESG相關信息披（pī）露在資本市場中的廣泛運用，另一方麵提升金（jīn）融（róng）機構和企業雙向對於ESG理念的（de）理（lǐ）解程度，把環境、社會和企（qǐ）業自身治理、創（chuàng）新的水平（píng）進行指標化衡量和引導（dǎo），通過金融手（shǒu）段支持和引導環保企業的創新和轉型，提升金融資源配置效率及暢通金融與實體經濟（jì）的良性循環，實現（xiàn）金（jīn）融對於環保產業高質量發展的有效支持。